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目前公司A股股价为11.66元/股，对应的2019年PB为3.1倍，PE为32.3倍，P/EV为2.54倍，股价显著高于合理区间。按合理估值估算，我们认为公司未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%，存在较大的估值下行风险，首次覆盖给予中国人保（601319.SH）A股“卖出”评级。

►要点三：个税法为鼓励创作 稿酬所得扣除20%后再“打七折”关于在草案二审稿中新增了关于劳务所得、稿酬所得和特许权使用费所得减除20%费用的标准，程丽华表示，在个人所得税法修正案草案审议和征求意见过程中，一些委员、专家和社会公众提出建议，对纳税人取得的稿酬等收入允许扣除相关成本费用，修改后的个人所得税法采纳了上述建议，平移了现行税法规定，允许劳务报酬、稿酬、特许权使用费等三类收入在扣除20%的费用后计算纳税。也就是说，按照原收入额打八折后计算纳税。同时为鼓励创作，稿酬所得在允许扣除20%费用的基础上，进一步给予再减按70%计算的优惠，两项因素叠加，稿酬收入实际上相当于按5.6折计算纳税。也就是100元的稿酬收入，按照56元来计算纳税，大幅降低了税负。

沪江何时挂牌？伏彩瑞在前述3月6日内部邮件中亦有提及，但并未明确。“基于公司业务发展需要，公司会根据国内外资本市场情况，选择合适的IPO发行时间。”他说。不管大环境还是自身，沪江的上市之路还充满坎坷。值得注意的是，中国人保3月7日也发布风险提示性公告，公告显示，公司A股股票于2019年3月1日至3月5日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，并于2019 年3 月6日继续涨停。经公司核实，本公司目前经营活动正常，未发生重大变化，也不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息。公司股票价格近期波动较大，特别提醒投资者，注意二级市场交易风险。

更值得注意的是，工商银行近4年对制造业的贷款总额也在连续下降，2017年和2014年相比，已经减少了1237.41亿。简单算一个帐，假设一个企业可以获得500万贷款，那么减少1237.41亿就意味着4年间有24748家企业已经无法从工商银行获得贷款。

第二阶段试验涉及几百名参与者，研究人员要检查疫苗是否一致，并观察它是否产生免疫反应，同时开始寻找潜在的副作用。第三阶段的试验会涉及更广泛的人群，以此收集关于疫苗安全性的数据，得出它的工作原理。这一阶段的研究必须提供证据表明疫苗可以减少病例的数量，能达到预防某种疾病的免疫水平。

徐沛东进一步表示，再融资市场格局将延续重构。上一轮再融资潮中，投资者对发行价格相比市价折扣的过度偏重，造成了资金以短期逐利为目标，不利于资源有效配置和长期资本的形成。目前来看，监管层依然要控制定增以及再融资总额，防止上市公司滥发、超发。因此，政策的引导方向依然是定向增发规模下降，而配股、可转债、优先股等其他再融资规模提升。未来再融资市场的格局将继续优化，定增市场市场化程度不断提高，投资策略将进一步转变。